¿Qué es una estrategia de Mercado Neutral?

Una Estrategia de Mercado Neutral está diseñada para beneficiar a los inversores y traders cualesquiera que sean las condiciones de mercado. Tanto si el mercado sube, baja o se desplaza lateralmente, la estrategia debe ser capaz de generar resultados positivos con muy poco riesgo.

La finalidad de una estrategia de Mercado Neutral es encontrar acciones de alta correlación y operar en base a su convergencia y divergencia. En muchas ocasiones habrá notado que acciones de un mismo sector tienen patrones similares de comportamiento. Si el sector sube, la mayoría de sus componentes subirán, pero algunas acciones subirán más y otras menos. Lo mismo ocurre cuando el sector baja. En otras palabras, suele haber una correlación de precios del mismo sector. Poner en marcha una estrategia de este tipo, implica encontrar un par de acciones con una alta correlación en el largo, medio y corto plazo (dependiendo de los objetivos en beneficios y tolerancia al riesgo), comprando (ir “largos”) una acción y vendiendo (ir “cortos”) la otra. Esta estrategia se puede aplicar usando indistintamente la compra/venta de futuros sobre índice o acciones, y/o la propia compra/venta de las acciones; las dos patas de la estrategia requieren invertir la misma cantidad invertida en euros: efectivo para el contado, nominal para los futuros.

El gráfico 1 muestra la evolución de dos acciones del mismo sector. Podrá apreciar la correlación tan alta de los dos valores. En vez de predecir la dirección futura de las dos acciones, el trader o inversor de mercado neutral tratará de identificar la diferencia histórica del precio de las dos acciones y actuará en base a la convergencia y divergencia temporal de la misma. En otras palabras, el par de acciones se convierte en un instrumento al tener una alta probabilidad de permanecer dentro de un rango.

El gráfico 2 NO representa el gráfico de una acción o el de un índice. Es el gráfico de un ratio de los precios de dos índices de varios años (Indice 1 dividido entre índice 2). Cualquiera que sea la dirección del mercado, la correlación se mantiene. Conociendo la diferencia histórica, se trata de comprar en la parte inferior del rango y de vender en la superior. Como quiera que estamos operando sobre un par de acciones y/o índices (como lo que se muestra en el gráfico) “comprar abajo” quiere decir comprar un activo y vender el otro cuando la diferencia histórica es grande, y vender será la operación contraria (vender el primero y comprar el segundo).

A un inversor o trader que trabaja en estrategias de Mercado Neutral no le preocupa si los activos suben o bajan una vez que ha iniciado la operación, lo que debe seguir es la diferencia de precio de los activos.

Con el fin de identificar una operación con altas probabilidades de éxito, Pairstrading.net no solo le busca las acciones con alta correlación, sino que le permite aplicar múltiples indicadores técnicos que le señalan puntos de entrada y salida. Para una mejor comprensión le mostramos un simple indicador RSI en el gráfico 3 de más abajo (acción 1 dividida por acción 2). Se percatará como un simple indicador RSI indica situaciones de sobrecompra y sobreventa en un rango determinado.

Dicho lo anterior no hay razón alguna por la que siempre habrá una convergencia una vez que se ha producido una divergencia. Las posiciones en pares se seleccionan generalmente por análisis estadísticos y se pueden caracterizar por muchas ganancias regulares pequeñas y una gran pérdida única de vez en cuando. Por tanto el éxito está habitualmente subordinado a una rigurosa disciplina en limitar las pérdidas por la toma de posiciones equivocadas, un control de riesgos estricto, y diversificación, esto es, construir tantos pares como sea posible para compensar los puntos débiles de la cartera.

Cálculo de ratios.

En la operativa de pares, el motivo de estudio no es la evolución de cada uno de los activos por separado, sino la evolución que uno tiene con respecto al otro. Por ello, si se quiere realizar un análisis gráfico de su evolución, lo representado en el gráfico es el ratio del precio de uno de ellos sobre el otro.

Esto se explica porque la inversión en pares de activos conlleva la misma inversión en términos nominales en los dos activos, si bien uno de ellos se compra y el otro se vende. Por tanto, si se desease invertir en el par de dos activos una cantidad total de 1.000 tal que el primero tuviera un valor de 10 y el segundo de 15, se comprarían 50 unidades del primero (500/10) y se venderían 33 unidades del segundo (500/15).

A modo de propuesta, obsérvese el siguiente ejemplo:

Activo 1	Activo 2	Ratio
100,00	100,00	1,00
95,35	106,34	0,90
99,90	105,42	0,95
99,40	102,96	0,97
97,83	106,31	0,92
99,73	107,63	0,93
103,63	108,25	0,96
105,44	110,95	0,95
103,13	113,40	0,91

El análisis del ratio, nos permite observar la paridad o disparidad entre los dos activos.

Al utilizar el ratio en lugar de la resta de sus valores, se observa en el gráfico el cambio en la evolución relativa de uno de ellos con respecto al otro. Así por ejemplo,

• Supongamos que tenemos dos activos, uno con un valor de 10 y otro con un valor de 20.
• Si el primero aumenta su valor a 11 y el segundo a 21, obtendríamos lo siguiente:
• La resta de uno menos el otro quedaría sin variación, ya que continua habiendo una distancia de 10 entre ambos precios.
• El cociente de uno entre el otro ha experimentado una variación, pasando de 0,5 (10/20) a 0,52 (11/21). El motivo es que mientras que el primero ha subido un 10% (1 sobre 10) el segundo lo ha hecho tan solo en un 5% (1 sobre 20).

¿Por qué es menos arriesgado contratar un par de acciones que una única acción?

Vamos a proponer un ejemplo para verlo. Supongamos que tenemos:

• Un patrimonio de 10.000 euros.
• Acciones de la compañía A, que inicialmente cotizan a 10 euros terminan cotizando a 11 euros.
• Acciones de la compañía B, que cotizan a 10 euros y terminan cotizando a 8,50 euros.

Observemos ahora tres posibles formas de invertir en estas acciones, de tal forma que todas ellas darán lugar a perdidas. Y observaremos también la cuantía de estas pérdidas, tratando de concluir cual de las formas de inversión conlleva menos riesgo:

1.      Un escenario donde se invierte todo el patrimonio en la venta de acciones de la compañía A. El resultado es:

A)     Inicialmente, se venden 1.000 títulos (10.000/10)

B)     Se recompran 1.000 títulos a 11, lo que supone -11.000 (1.000 x 11)

C)    El resultado económico es la pérdida de 1.000 euros.

2.      Un escenario donde se invierte todo el patrimonio en la compra de acciones de la compañía B. El resultado es

A)     Inicialmente, se compran 1.000 títulos (10.000/10)

B)     Se venden 1.000 títulos a 8,50, lo que supone 8.500 (1.000 x 8,50)

C)    El resultado económico es la pérdida de 1.500 euros.

3.      Un escenario donde la mitad del patrimonio se invierte en la venta de acciones de la compañía A, y la otra mitad en la compra de acciones de la compañía B. El resultado es:

A)     Inicialmente, se compran 500 títulos de la compañía A (5.000/10) y se venden 500 títulos de la compañía B (5.000 / 10).

B)     Se recompran 500 títulos de la compañía A a 11, lo que supone -5.500 (500 x 11), y se venden 500 títulos de la compañía B a 8,50, lo que supone 4.250 (500 x 8,50)

C)     El resultado económico es la pérdida de 1.250 euros.

Pudiera parecer que, dado que en el escenario 1 se pierde menos que en el escenario 3 (el escenario 3 se corresponde a la adquisición del par A/B), es posible afirmar que puede ser menos arriesgado invertir en sola acción (quedaría la cuestión de cual de las dos), que invertir en el par que con ellas se puede construir. Sin embargo, para completar el análisis, debe tenerse en cuenta que:

1.      En el escenario 1, supuesta la teoría de mercados eficientes, la probabilidad de un movimiento desfavorable en esta inversión es de un 50%.

2.      En el escenario 2, igualmente la probabilidad sería de un 50%.

3.      En el tercer escenario, suponiendo la peor de las correlaciones (correlación = cero), la probabilidad de que los dos movimientos desfavorables se den simultáneamente es de un 25% (50% x 50%). En caso de correlación positiva, que podemos suponer dada la inversión realizada, esta probabilidad es aún más baja. Solo en el caso de correlación perfecta y negativa, la pérdida tiene una probabilidad igual a la del escenario 1 o del 2, es decir del 50%.

Sobre la varianza de un par

• Si denominamos
• a la desviación típica del activo A.
• a la desviación típica del activo B.
• a la correlación de los activos A y B.
• el porcentaje de nuestra cartera invertido en el activo A.
• el porcentaje de nuestra cartera invertido en el activo B.

      Estadísticamente, es siempre cierto que:

      Esta ecuación representaría la volatilidad de la compra de dos activos, mientras que la compra de un par (compra de un activo y venta del otro) vendría representada por:

• Si =10%, =15% y =0%, invirtiendo la mitad de nuestro capital en cada uno de los activos, tendremos que si compramos el primer y vendemos el segundo:

  

• Si =10%, =15% and =60%, invirtiendo la mitad de nuestro capital en cada uno de los activos, tendremos que si compramos el primer y vendemos el segundo:

  

• Si =10%, =15% and =-50%, invirtiendo la mitad de nuestro capital en cada uno de los activos, tendremos que si compramos el primer y vendemos el segundo:

  

Conclusión: en la medida que la correlación sea mayor que cero, la volatilidad del par será menor a la menor de las volatilidades de los dos activos. Por tanto el peor de los escenarios es que la correlación sea cero, escenario difícil de encontrar en activos de la misma clase.

¿Cuáles son las ventajas de contratar pares?

Las Estrategias de Mercado Neutral se pueden aplicar en cualquier entorno de mercado. El hecho de obtener ventajas únicas como las descritas anteriormente y mucha comodidad en el diseño de este tipo de estrategias que tienen una alta probabilidad de ser rentables con independencia de si el mercado se hunde o explosiona hacia arriba, constituye una gran ventaja sobre las estrategias direccionales alcistas y bajistas.

Firmas profesionales de trading y hedge funds aplican tales estrategias de manera recurrente

Menos riesgo que las estrategias direccionales

Se comporta de igual manera tanto en mercados alcistas como bajistas

Menos stress que las estrategias direccionales

¿Cómo me puede ayudar PairsTrading.net?

El Sistema de Mercado Neutral de PairsTrading.net nació de la conocida estrategia de convergencia/divergencia (también llamada arbitraje estadístico) que viene siendo empleada por las firmas profesionales de trading, hedge funds e inversores sofisticados para generar beneficios sin tomar riesgos direccionales significativos. La estrategia se centra en señales sobre acciones e índices que tienen alta correlación. El Sistema de Trading de PairsTrading.net es el resultado de años de desarrollo y experiencia en trading. El sistema está basado en un conjunto de herramientas técnicas que mediante varios pasos le permite obtener una estrategia única que es neutral a mercado, es decir está diseñada para que los traders e inversores se puedan beneficiar en cualquier entorno de mercado.

Estamos orgullosos del análisis cuantitativo e investigación realizado que ponemos a su disposición con el fin de ayudarle en sus inversiones con una herramienta que no es tan conocida ni si quiera por muchos traders.